非农前瞻 — 降息预期推迟黄金能否延续强势？

由于近期的经济数据较为乐观，鲍威尔本周重申了“继续保持观望不急于降息”的观点，美联储部分委员中甚至还出现了“今年是否需要降息”的思考，这些都令降息时间表再次变得扑朔迷离。

而作为利率前景最重要的参考指标之一，3月非农将于今晚揭晓。市场预期新增20万就业岗位，失业率预计维持在3.9%，时薪同比增速或降至4.1%。

本周已经揭晓的就业数据好坏不一：

• 美国2月职位空缺数降至875万，前值886万
• ADP数据显示私营部门3月新增18.4万就业人口，这是去年7月以来的最高水平，远高于预期和前值。不过该数据对非农的参考性不强
• 初请失业金人数升至1月以来最高的22.1万

强劲的就业市场将继续打压推迟降息预期，从而对美元指数形成利好。反之，不及预期的数据或刺激降息预期的回升，并推动黄金和美股延续上行。目前利率市场预计6月降息概率不足60%，全年预计降息65个基点，后者基本符合美联储3月点阵图的预测。

下图为过去12次非农数据公布当日各主要资产的涨跌幅情况，仅供参考。

XAUUSD 4小时

来源：TradingView，Forex.com

金价在连创新高后目前高于200天均线15%，虽然有一定程度的超买，但是这一偏离程度仍然算不上极端，在2011和2020年金价达到当时的高点时偏离程度都接近30%，因此金价的回调或许还需要有其他因素的共同作用，比如今晚的非农就，地缘风险能否降温也是变数之一。

短线来看，若新增就业和失业率都好于预期，黄金或遭遇压力并迎来修正，但目前技术形态上并没有出现明显的反转信号，回撤幅度应该相对有限，20MA即2280是首要支撑，随后是2265以及2250等位置。若数据不及预期，或将帮助金价再创新高。

若非农报告的各项数据好坏不一时，可能会加剧短线波动，其中失业率或许会具有较高的权重，若意外升破4%或将刺激金价再度爆发。作为参考，上次数据公布时失业率意外升至3.9%，导致金价单日上涨20美元并创下当时的历史高点。

期权市场数据显示，黄金隔夜隐含波动率为16.50%，略高于3月非农日，这意味着非农之夜金价的潜在波动区间为2267.07-2314.89。

USDJPY 4小时

来源：TradingView，Forex.com

汇价暂时跌破了上升三角形形态，短期内突破152的可能性大幅降低，需要转而关注回调风险。150.60一线是下方的重要支撑，好于预期的非农报告有望帮助汇价守住该位置并延续高位震荡行情。但若非农报告整体不及预期，汇价恐将考验150关口。

USDJPY隔夜隐含波动率为6.95%，低于3月非农日，暗示汇价今晚大概率在150.675-152.005之间波动。